三环集团把握了从粉体制备、专用设备制作、前道成型烧结、后道加工和外表处理悉数工艺，是现在国内少量完成了笔直一体化的电子陶瓷公司，未来有望发力高容MLCC 大商场，助力新一轮增加。

  三环集团把握了从粉体制备、专用设备制作、前道成型烧结、后道加工和外表处理悉数工艺，是现在国内少量完成了笔直一体化的电子陶瓷公司。一体化的布局确保了继续微弱的盈余才能，环绕陶瓷材料继续拓宽品类则构成一个个收入增加点。2017-2021 年经营收入CAGR5 抵达16.58%，归母净利润CAGR5 抵达13.68%，多年来公司各项财务指标优异，ROE 继续保持在15%-20%之间，资产负债率仅为10%-15%，这些无疑都是三环作为好职业好公司的证明。

  从事务结构来看，MLCC/光纤陶瓷插芯/PKG 是主体事务，其间光纤陶瓷插芯/PKG 市占率比较来说较高，事务步入老练阶段，但MLCC 事务仍有较大生长空间（2025 年全球空间挨近1500 亿元）。较好的商业模式叠加现存事务布局，使得公司一起具有周期、价值和生长三种特点，MLCC 事务是周期&生长特点的来历。现阶段，MLCC、芯片电阻都处于库存去化阶段， 库存去化有望在2022 年四季度逐渐完毕，MLCC 价格有望在2023 年完成筑底上升，三环MLCC 事务有望假势发力，成绩拐点值得等待。

  MLCC 五大技能方向分别为高容、高频与高温、高耐电压性、高可靠性与车用、及小型化与薄型化。未来三环发力的重心也将聚集在高容产品上，现在国内高容产品仍以三星电机主导（市占率约65%）。就三环而言，现在高容产品占整体MLCC 出售份额不高，但凭仗全产业链的优势，有望在高容产品端继续扩产发力，慢慢地提高高容MLCC 产品占比，在网通/车规级商场完成更大的开展。

  危险提示MLCC 需求没有抵达预期、高容MLCC 扩产没有抵达预期、竞赛加重的危险。

  证券之星估值剖析提示三环集团盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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